Пандемия зомбирования европейского бизнеса

Европейские зомби-фирмы увеличиваются как никогда раньше. В Германии, одной из немногих европейских стран, достаточно хорошо перенесших вирусный кризис, около 550,000 XNUMX фирм - примерно одна шестая от общего числа - уже можно было классифицировать как «зомби». в соответствии с исследование кредитного агентства Кредитреформ. Это похожая история в Швейцарии.

Фирмы-зомби - это компании с чрезмерным использованием заемных средств, компании с высоким уровнем риска с бизнес-моделью, которая не является отдаленно самоокупаемой, поскольку им необходимо постоянно привлекать свежие деньги от новых кредиторов для выплаты существующих кредиторов. Согласно информации  Согласно определению Банка международных расчетов, они не могут покрывать расходы на обслуживание долга за счет своей EBIT (прибыли до уплаты процентов и налогов) в течение длительного периода.

Количество зомби-компаний в Европе и англосфере растет благодаря двум основным факторам:

• Политика центральных банков в отношении легких денег навсегда, которая снизила процентные ставки до такого низкого уровня, что даже фирмы с разумной вероятностью дефолта смогли продолжить выпуск долга по обслуживаемым ставкам. Многие крупные зомби-фирмы также получали помощь, в некоторых случаях более одного раза. Испанский гигант зеленой энергии Абенгоа выручили три раза за пять лет.
• Тенденция банков с низкой капитализацией постоянно пролонгировать или реструктурировать безнадежные ссуды. Это особенно распространено в некоторых частях еврозоны, где банки особенно слабы, таких как Италия.

Отчет Bank of America за июль постулирует что на Великобританию приходится ошеломляющая треть всех зомби-компаний в Европе. Они представляют 20% всех компаний в Великобритании, что на четыре процентных пункта больше, чем в марте. в соответствии с новый доклад консервативного аналитического центра «Вперед». В двух наиболее пострадавших секторах - жилье и общественное питание и искусство, развлечения и отдых - доля зомби-фирм выросла на 9 и 11 процентных пунктов соответственно, до 23% и 26%.

Количество зомби-фирм резко возросло, поскольку компании взяли на себя огромные объемы свежих долгов только для того, чтобы выдержать вирусный кризис, при этом во многих случаях получая намного меньше доходов. По всему миру компании неинвестиционного уровня выпустили 322 миллиарда долларов за первые восемь месяцев этого года - столько же, сколько за весь 2019 год. в соответствии с Данные BIS. В то же время компании, которые уже были зомби, вместо того, чтобы обанкротиться и реструктурировать свои долги, получили помощь от правительства и / или центрального банка.

Со своей стороны, более мелкие компании также взяли больше банковских кредитов, в значительной степени или полностью обеспеченных государством. Многие фирмы, особенно в секторах, наиболее пострадавших от кризиса, имеют более низкие доходы и более слабый денежный поток. В результате заемные деньги быстро расходуются, а долг остается. Если бы они не были зомби до пандемии, они были бы зомби в будущем.

Что делать со всеми этими зомби? Это вопрос, который сейчас задают многие. В отчете Onward предлагается хитрый план (в духе Болдрика) под названием New Start, который конвертирует любой долг по коронавирусу, который не может быть возвращен, в условную ссуду, полученную в качестве доли от торговой прибыли. Срок погашения долга наступит только тогда, когда компания начнет получать прибыль.

«Схема New Start дает возможность разумно задерживать выплаты только тем фирмам, которые в этом нуждаются», говорит автор исследования Ангус Грум. «Это может быть развернуто в виде схемы, управляемой Казначейством Ее Величества, а также реализуемой и контролируемой банками, при этом максимизируя ценность для налогоплательщиков ссуд, которые правительство уже предоставило».

Термин «схема» в британском английском в этом контексте означает «программа», но американское значение «схемы» кажется, по крайней мере, не менее подходящим. И налогоплательщики, вероятно, никогда больше не увидят эти средства.

Это одно из ряда предложений, которые ходят в Европе и нацелены на то, чтобы найти способ удержать большую часть, если не всех, европейских зомби в вертикальном положении как можно дольше. Они включают прямой обмен «государственный долг на акции», который, по сути, предполагает конвертацию правительством экстренных займов, взятых у компаний, испытывающих трудности, в акции. Эта идея особенно популярна среди высокопоставленных банкиров, такой как Генеральный директор Unicredit Жан Поль Мустье, предположительно из-за того, что компании, которые задолжали банкам по поводу коронавируса, также будут превращены в капитал.

Прочитайте полную историю здесь…