Стокман: ​​Гигантский экономический (псевдо)научный эксперимент ФРС

ФРС считает процентные ставки своим основным регулирующим клапаном, при этом более низкие обеспечивают стимул для ВВП, а более высокие - тормоз. Поэтому самоочевидно, что процентные ставки ниже уровня инфляции являются стимулом, поскольку они равнозначны экономическому субсидированию долга и связанных с этим расходов или инвестиций.

Тем не менее, даже примитивная теория компромисса между ростом и инфляцией, основанная на кривой Филлипса, кричит о том, что ФРС сильно отстает от этой кривой, даже исходя из собственных несовершенных экономических моделей. В конце концов, с какой стати он позволил своему конечному контрольному клапану и эталону — 10-летнему UST — иметь отрицательную реальную доходность в течение 36 из последних 38 месяцев.

Это верно. В современной истории нет ничего подобного модели, показанной ниже, но почему-то кейнсианские болваны, проживающие в здании Эклс-Билдинг, были удивлены злобностью и устойчивостью нынешней инфляционной волны.

Доходность 10-летних UST с поправкой на инфляцию, август 2019 г. – октябрь 2022 г.

Действительно, они более или менее умоляли об этом. Например, Лаэль Брейнард является одним из ведущих так называемых политических мыслителей в ФРС, но всего 33 месяца назад, в феврале 2020 года, она создала заголовок Bloomberg, который гласил: «Брейнард ФРС призывает к новой стратегии по повышению инфляции» и включал следующие драгоценные камни:

Губернатор Федеральной резервной системы Лаэль Брейнард в пятницу призвала центральный банк принять новые стратегии для достижения цели по инфляции в 2% и борьбы с будущими рецессиями.

ФРС должна добиваться роста цен выше целевого, чтобы компенсировать прошлые дефициты инфляции, и должна ограничить доходность казначейских долгов, если она будет вынуждена снизить краткосрочные ставки настолько, насколько они могут пойти во время спада, сказала она в речи в Нью-Йорке.

«Сегодняшняя среда с низкой инфляцией и низкими процентными ставками требует не только новых инструментов борьбы с рецессией, но и новой стратегии для решения проблемы постоянного недостижения целевого уровня инфляции — и риска для инфляционных ожиданий — задолго до экономического спада», — сказала она.

С этой целью денежно-кредитная «политика, возможно, должна оставаться адаптивной в течение длительного времени», чтобы компенсировать прошлые дефициты инфляции, добавила она.

Что ж, они сохраняли его сверхприемлемым в течение очень долгого времени, до марта 2022 года, когда годовой индекс потребительских цен уже вырос на 8.6%. Таким образом, всего шесть месяцев спустя заголовок Брейнарда, порождающий склонность Bloomberg, приобрел совершенно иную окраску: «Брейнард из ФРС клянется бороться с инфляцией «сколь угодно долго».

Мы в этом столько, сколько потребуется для снижения инфляции», — сказал Брейнард на конференции, организованной Информационным центром и Институтом банковской политики в Нью-Йорке. «Денежно-кредитная политика должна быть ограничительной в течение некоторого времени, чтобы обеспечить уверенность в том, что инфляция снижается до целевого уровня.

Быстрота цикла ужесточения и его глобальный характер, а также неопределенность в отношении скорости, с которой последствия ужесточения финансовых условий влияют на совокупный спрос, создают риски, связанные с чрезмерным ужесточением».

В то же время «важно избегать риска слишком раннего отступления», — сказала она.

Другими словами, она не имеет ни малейшего представления о том, следует ли центральным монетарным планировщикам ужесточать или смягчать меры, а также насколько и на какой срок.

То есть кейнсианский центральный банк превратил американскую экономику в гигантский эксперимент экономической науки. Они летают мимо своих штанов, делая предположения на ходу, притворяясь, что все это исходит из научных экономических моделей.

Нет, это не так!

Прочитайте полную историю здесь…